健帆转债怎么样?是否值得购买？

规模还可以，平价略显不足，债底提供一定保障

建帆可转债价值分析

健帆生物6月20日公告，将于2021年6月23日公开发行可转换公司债券，本次不安排网下发行。建帆可转债发行规模为10亿元，债务评级为AA。按照6月18日同级别国债公司债到期收益率测算，债底约88.34元。发行公告在网上发布后的第二天，建帆转债的平价为94.32元，略显不足，债务底部提供了一定的保护。在条款设置方面，三项条款均符合规定。

龙头地位稳固，利润持续增长

作为具有创新技术的血液净化产品供应商，健帆生物主要从事血液灌流相关产品和设备的研发、生产和销售，是中国血液灌流领域的绝对领先者。公司主要产品包括一次性血液灌流器、一次性血浆胆红素吸收器、血液净化器、血液灌流机，其中血液灌流器约占业务收入的90%。公司产品广泛用于治疗尿毒症、中毒、重症肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等领域。

近年来，随着社会对血液灌流技术认可度的不断提高，血液灌流器产品的市场需求不断增加。通过加大对自主研发、市场推广和技术服务支持的投入，公司实现了主营业务收入的快速增长。 2019-年，营业收入从10.17亿元增加到19.51亿元，复合增长率为38.53%。

年公司灌溉装置产能将达到518万台，比2019年增加150万台。年灌溉装置产量将达到374万台，销量将达到359万台。目前，公司在珠海、湖北黄冈、天津等地都有投资建设生产基地。公司可转债募集资金将主要用于“血液净化产品产能扩容项目”、“湖北健帆血液透析粉产品生产基地项目”和“产学研营销升级项目”。其中，“血液净化产品产能扩大项目”落户珠海，增加一次性血液灌流器和一次性血浆胆红素吸收器的产能。

预计中签率在0.00361%至0.00488%之间，一级市场申购风险不高

董帆先生持有43.58%的股份，董帆先生为发行人的控股股东和实际控制人。公司前十名股东合计持股58.49%。假设建帆CB原股东配售比例在60%至70%之间，假设网上有效认购金额为8.3万亿元，则网上中签率估计在0.00361%至0.00488%之间。

参考同行业万富CB（转换溢价率为25.89%）和建友CB（转换溢价率为22.17%），预计建帆CB在上市首日的转换溢价率区间为20%-25% .以6月21日的平价计算，建帆CB的挂牌价预计在116.01元至120.72元之间。建帆可转债规模公平，债底支撑有力。主股为血液灌流行业龙头企业，行业发展空间广阔。公司品牌力和产销量持续提升，产品毛利率保持稳定。预计建帆转债一级市场认购风险不高，上市后可积极关注。