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黑马股推荐2019年11月5日黑马股分析

2019-11-5 15:58| 发布者: admin| 查看: 53| 评论: 0

摘要: 新潮能源(600777):油气开采稳健、套保策略得当 Q3业绩超预期类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/田照丰 日期:2019-11-04事件:公司发布2019年三季度报,Q1-Q3 实现营业收入43.80 亿元(YOY+23. ...
新潮能源(600777):油气开采稳健、套保策略得当 Q3业绩超预期
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/田照丰 日期:2019-11-04
事件:公司发布2019年三季度报,Q1-Q3 实现营业收入43.80 亿元(YOY+23.01%),实现归母净利润10.01 亿元(YOY+53.74%),Q3实现营业收入17.10 亿元,实现归母净利润6.30 亿元(YOY+53.66%),单季度业绩超预期。
原油价格下行,营业利润逆势上涨,经营实力凸显:对于油气开采企业,原油价格上行常使得其利润实现大幅增长,然而公司在19Q3 平均油价同比大幅下滑的情况下(56.42 VS 69.48),营业利润达到了7.99亿元,同比增长达到52.77%,即便扣除公允价值变动损益后的营业利润也达到了5.90 亿元,同比也仅有不到10%的下滑(同期WTI 价格下跌了18.80%)。优异业绩背后的原因主要有两点:1)19Q3 公司油气产量增长稳健——原油产量达到433.22 万桶,同比增长了18.31%、天然气产量达到88.53 万桶油当量,同比增长了60.51%——量增的逻辑弥补了能源品单价的下行;2)米德兰与库欣交割地的价差大幅缩窄,8 月,由于Cactus II 的正式投产,米德兰-库欣价差已经由贴水转为升水。因此,WTI 价格的下行虽巨,公司实现原油价格仅有小幅下跌。预计19Q4 公司实现原油价格仍将维持Q3 水平。
套保得当抵御油价下行能力凸显、历史遗留问题逐步解决:尽管19Q3原油价格回落明显,但公司公允价值变动净收益达到2.09 亿元,体现出较为稳健的套保策略,公司具有较强的抵御油价下行的能力;在公司治理方面,公司新任管理层积极应对历史遗留问题,2018 年计提减值准备约10.94 亿元,讼诉案件稳步推进中,且取得阶段性成果。
盈利预测:由于公司Q3 经营情况小幅超预期,我们上修2019-2021 年归母净利润为至15.06/17.92/18.66(原值为12.74/15.80/19.17)亿元,对应PE 分别为9/8/8 倍,维持买入评级。
风险提示:原油价格大幅波动风险。
   环旭电子(601231)2019三季报点评:旺季带动业绩 UWB产品前景广阔
类别:公司 机构:中航证券有限公司 研究员:张超 日期:2019-11-04
事件:公司发布2019 年三季报,公司前三季度营收(259.71 亿元,+17.27%),归母净利润(8.61 亿元,+10.76%),扣非归母净利润(7.16亿元,-5.18%)。
投资要点:
行业旺季带动公司三季度盈利能力增强,业绩实现反弹。公司2019年前三季度营收(259.71 亿元,+17.27%),归母净利润(8.61 亿元,+10.76%),扣非归母净利润(7.16 亿元,-5.18%),其中第三季度单季营收(113.7 亿元,+21.68%),归母净利润(4.71 亿元,+22.39%),扣非归母净利润(4.66 亿元,+25.96%)。2019 年前三季度扣非后净利润为(7.16亿元,-5.18%),主要由于公司非经常性损益金额大幅上升(1.44 亿元,+554.55%)。公司2018 年年报及2019 年中报归母净利润呈现负增长,2019年第三季度实现反转,主要归功于消费电子类产品、通讯类产品下半年进入出货旺季营收大幅增长,且工业类产品营收继续保持较快增长。工业类产品需求起伏较小,现阶段市场需求明确,明年若出货稳定,有望继续增长。
毛利率微降,研发投入力度持续加大。公司前三季度毛利率(9.90%,-0.63pcts)。前三季度通讯类产品占比35%,消费类电子占比36%,电脑及储存今年业绩承压,占比下降到11%,工业类产品业绩增长迅速,占比达到12%。汽车电子因大环境影响,占比5%。由于工业类产品属于新产品,在墨西哥厂产品导入的过程中仍需一些学习过程,成本端仍需控制,因此其占比的快速上升使公司毛利率有所降低。另外,较高毛利率的电脑和存储部分营收下滑,也造成产品毛利率的下滑。三费方面,公司销售费用率(0.9%,+0%pcts),管理费用率(5.70%,+0.08pcts),财务费用率(0.03%,+0.19pcts)。销售费用方面为应对海外厂的扩充增加了运费、出口费用等,与营收成长趋势一样。管理费用单季同比下滑6.73%,得到控制。研发费用方面,公司三季度支出(9.53 亿元,+12.25%)。公司未来计划在研发费用和销售费用方面配合营收增长。公司应收票据(0.31 亿元,+40.91%),应收账款(77.90 亿元,+10.03%),存货(50.87 亿元,+3.94%),应收账款随公司营收的增加而有所上涨,存货的增加表明公司在为旺季提货量增加做准备。三季度公司经营性活动产生现金流3.42 亿元,与去年同期相比,由负转正。
新增UWB 产品增强公司无线通讯产品实力,未来前景广阔。公司今年新增的UWB 具备定位精度高、安全性好、传输速率高、系统容量大、功耗低、抗干扰能力强等诸多优势。现在UWB 技术已达到可以采用周边移动装置坐标精准推算位置的低成本方式。实际应用中精度还能进一步缩小至5 毫米级别,远超蓝牙5.0 配合 Wi-Fi 所能达到的1 米精度。另外UWB还具备高速数据传输功能。在设备互联互通、近距离高速、高精度信息传输方面,UWB 技术潜力很大。未来iOS 设备、Android 设备及智能家居设备,都可以通过UWB 增强互联互通的体验,市场广阔。公司盈利能力将在产品不断渗透中逐步提高。
投资建议
我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为12.87 亿,15.88 亿和19.93 亿,EPS 分别为0.59 元,0.73 元和0.92 元,对应PE 分别为23、19、15 倍。按照2020 年24 倍PE,对应目标价17.52 元/股,给予买入评级。
风险提示:公司港澳台及海外产品销售占比达到68.61%,存在汇率波动风险;公司客户集中度较高,存在客户依赖风险;公司应收账款大幅增加,有回款滞后风险;公司主要原材料是IC、PCB 等电子元件,国际市场主要原材料价格波动大,存在一定原材料价格波动风险。

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